Die schwache deutsche Wirtschaft belastet die Märkte für Basismetalle: LME-Woche

Deutschland ist mit einem Anteil von 25 % am Bruttoinlandsprodukt (BIP) der EU die größte Volkswirtschaft der EU und gemessen am BIP die viertgrößte Volkswirtschaft der Welt – doch im Jahr 2023 beginnt die Wirtschaft zu schrumpfen.

„Deutschlands wichtigster [Wirtschafts-]Indikator, der Ifo-Index, ist [im September] den fünften Monat in Folge gesunken, weil die August-Zahl nach oben korrigiert wurde.“ Der Ifo-Index lag bei 85,7, nach 85,8 im August – einer der schwächsten Ifo-Indexwerte der letzten fünf Jahre“, sagte Carsten Brzeski, Head of Macro bei ING Global, gegenüber Fastmarkets.

Der deutsche Einkaufsmanagerindex (PMI) für das verarbeitende Gewerbe lag im August bei 39,1, dem zweitniedrigsten Wert seit Mai 2020, wobei die Fabrikbestellungen am stärksten zurückgingen und von Juni bis Juli um 11,7 % sanken, was die Markterwartungen eines Rückgangs von 4 % übertraf.

Die Industrieproduktion lag im Juli um 2,1 % unter dem Vorjahreswert und mehr als 7 % unter dem Niveau vor der Pandemie.

„Deutschland sieht aus wie der kranke Mann Europas“, sagte ein deutscher Händler.

Und aufgrund seiner Dominanz im Handelsblock droht eine schrumpfende deutsche Wirtschaft auch Auswirkungen auf andere EU-Volkswirtschaften.

„Der italienische Markt für Zink, Blei und Aluminium ist nicht gut“, sagte ein in Italien ansässiger Händler. „Uns geht es besser als Deutschland oder Polen, aber ein kämpfendes Deutschland wird uns auch nach unten ziehen.“

Ein zentrales Problem besteht darin, dass die hohen Energiekosten in Deutschland die Produktionstätigkeit bremsen.

„Seit [Russlands Invasion in] der Ukraine sind wir stark von hohen Energiekosten betroffen, und ich glaube nicht, dass sich diese Situation bald lösen wird“, sagte ein dritter Händler.

Die Situation hat sich durch die Schließung des letzten in Betrieb befindlichen Kernkraftwerks Deutschlands verschärft. Die verbleibenden Reaktoren Isar II, Emsland und Neckarwestheim II werden alle im Jahr 2023 abgeschaltet.

„Wir müssen jetzt Atomenergie aus Frankreich kaufen, das macht für mich keinen Sinn“, fügte der dritte Händler hinzu.

Mit dem Ende des Sommers beginnen die Spotstrompreise in Deutschland zu steigen, wobei der Day-Ahead-Auktionspreis am 25. September einen Höchststand von 379,59 € pro Megawattstunde (MWh) erreichte, gegenüber 127,89 € pro MWh am 25. August.

Die europäische Zinkprämie ist im Laufe des Jahres 2023 kontinuierlich gesunken und ist aufgrund von Rückgängen in den europäischen Stahlverzinkungs- und Zinklegierungssektoren um fast 40 % gesunken, wobei Deutschland an der Spitze steht.

Verzinkter Stahl, der bis zu 40 % des gesamten Zinkverbrauchs ausmacht, schnitt aufgrund der Schwäche im Bausektor in ganz Europa und insbesondere in Deutschland und Polen schlecht ab.

„In Deutschland ist unser Verzinkungssektor seit Jahresbeginn um 25–30 % zurückgegangen“, sagte der deutsche Händler.

Fastmarkets bewertete den Spezialzink mit einem Barrenaufschlag von mindestens 99,995 %, verzollt von der FCA Rotterdam, am 3. Oktober auf 280–320 US-Dollar pro Tonne, ein Rückgang gegenüber 500–530 US-Dollar pro Tonne seit dem 3. Januar.

Auch der Markt für Zinklegierungen, der zu Beginn des Jahres Anzeichen von Widerstandsfähigkeit gezeigt hatte, ist nun rückläufig.

„Der Legierungsbranche geht es derzeit nicht gut. Aus meiner Sicht sind die Dinge jetzt, da der Sommer vorbei ist, noch schlimmer geworden – niemand kauft“, sagte eine Quelle eines Herstellers von Zinklegierungen gegenüber Fastmarkets.

Und der dreimonatige Zinkpreis der London Metal Exchange schloss am Handelsende am 4. Oktober bei 2.493 USD pro Tonne, was einem Rückgang von 20 % seit Jahresbeginn entspricht.

Ein Zinkpreis von 2.500 US-Dollar pro Tonne ist zu einem psychologischen Preispunkt geworden, da Zinkbergleute vor weiteren Produktionskürzungen warnen, wenn der Dreimonatspreis auf diesem Niveau bleibt.

Deutschlands größte Zinkhütte, die Glencore-Anlage in Nordenham, befindet sich seit dem 1. November 2022 in Pflege- und Wartungsarbeiten und während im Juni die Rede war von einer Wiederaufnahme der Produktion in diesem Sommer, teilten Marktteilnehmer Fastmarkets mit, dass die Hütte derzeit nur kontinuierlich verzinkte Zinklegierungen produziert und läuft mit reduzierter Kapazität.

Zum Zeitpunkt der Aussetzung sagte Glencore, dass der Betrieb in Nordenham weiter gepflegt und gewartet werde, „bis sich das makroökonomische Umfeld verbessert“. In Bezug auf die Schmelze sagte ein zweiter deutscher Händler: „Ich kann mir einfach nicht vorstellen, dass sie dieses Jahr wieder online geht; es würde nur Abwärtsdruck auf den Markt ausüben.“

Die schlechte Entwicklung des Bausektors und das schwächere makroökonomische Umfeld haben auch die Prämien für Aluminiumknüppel in der Region belastet.

Fastmarkets schätzte die Prämie für Strangpressbarren aus Aluminium 6063, ddp Norddeutschland (Ruhrgebiet), am 29. September auf 420–460 US-Dollar pro Tonne, was einem Rückgang von 34 % seit Jahresbeginn und einem Rückgang von 55 % im Vergleich zu Ende September 2022 entspricht.

Der HCOB Deutschland-Einkaufsmanagerindex für das Baugewerbe verzeichnete im September den stärksten Rückgang seit Anfang 2020 und zerschmetterte damit die Hoffnungen auf eine Erholung nach einem leichten Anstieg im Juli.

Die Nachfrage nach Aluminium wurde auch durch einen starken Rückgang der deutschen Automobilindustrie beeinträchtigt, die ein wichtiger Abnehmer des Leichtmetalls ist.

Nach Angaben des Verbandes der Automobilindustrie (VDA) ging die Automobilproduktion in Deutschland im August 2023 um 30,6 % auf 266.800 Fahrzeuge zurück, verglichen mit 384.738 Fahrzeugen im Juni, nachdem sie zu Jahresbeginn mit mehr als 438.500 produzierten Fahrzeugen eine Stärke gezeigt hatte Marsch.

Am 26. September berichteten lokale Medien in Deutschland, dass der Automobilhersteller Volkswagen die Produktion von Elektrofahrzeugen (EVs) in zwei deutschen Werken bis Mitte Oktober reduzieren werde, da die Nachfrage in Europa zurückgeht und die EV-Subventionen der Zentralregierung zurückgehen.

„Einst ein Aushängeschild und neidisch auf seine Mitmenschen, steht [Deutschland] nun vor der Aussicht, dass seine Wirtschaft möglicherweise nicht in der Lage sein wird, mit anderen europäischen Ländern mitzuhalten“, sagte Andy Farida, Analyst bei Fastmarkets.

„Der Mangel an strukturellen Kapitalausgaben und Investitionen bedeutet, dass Deutschland [möglicherweise] selbstgefällig geworden ist“, fügte er hinzu.

Auch die schwächere Produktionsleistung in Deutschland und ganz Europa belastete den Zinnmarkt.

Fastmarkets schätzte die Prämie für Zinnbarren mit 99,9 % in Rotterdam am 3. Oktober auf 750–850 US-Dollar pro Tonne ein, ein Rückgang gegenüber 900–1.100 US-Dollar pro Tonne seit dem 10. Januar.

Der Markt stagniert aufgrund der Fülle an Material an der Börse und der schwachen Nachfrage, wobei der große Contango in den nahegelegenen Spreads den Handel abschreckt.

Der LME-Cash-/Dreimonats-Zinn-Spread lag kürzlich bei einem Contango von 305 USD pro Tonne.

Einige Marktteilnehmer sagten, sie seien nicht bereit, Zinn mit einem Aufschlag von unter 900 US-Dollar pro Tonne zu verkaufen.

„Da der Contango so groß ist, begnügen sich die meisten Händler damit, zu warten und das Material, das sie haben, zurückzuhalten, bis die Prämien wieder steigen“, sagte ein Zinnhändler.

Andere Marktteilnehmer bezweifelten jedoch, dass dies in absehbarer Zeit geschehen würde.

„Ich weiß nicht, worauf die [anderen Händler zu warten glauben]“, sagte ein zweiter Zinnhändler, „weil es keine Nachfrage nach Zinn gibt.“

Der Markt für bleiarmes Zinn erlebt die gleichen Bedingungen wie der Markt für Zinnbarren. Hersteller von verzinntem Stahl, dem Hauptverbraucher von bleiarmem Zinn, hatten das ganze Jahr über aufgrund der schwachen Nachfrage und der Konkurrenz aus Übersee Probleme.

Fastmarkets schätzte die Prämie für Zinnbarren mit 99,9 % niedrigem Bleigehalt in Rotterdam am 3. Oktober auf 750–850 US-Dollar pro Tonne ein, verglichen mit 1.200–1.300 US-Dollar pro Tonne am 10. Januar.

Alle Marktteilnehmer gehen mittlerweile davon aus, dass die Prämien für bleiarmes Zinn und Zinnbarren gleichwertig sind, während in der Vergangenheit für bleiarmes Zinn normalerweise eine höhere Prämie gezahlt wurde.

„Derzeit gibt es keinen Markt für bleiarmes Zinn“, sagte ein dritter Zinnhändler.

Und ein Hersteller von verzinntem Stahl sagte: „Wir können nicht mit Asien konkurrieren und verlieren Geschäfte, weil unsere Produktionskosten jetzt viel höher sind als die unserer asiatischen Konkurrenten.“

Die steigenden Inflationsraten in ganz Europa haben sich zuletzt verlangsamt, wobei die Verbraucherpreisinflation in Deutschland im September 2023 im Jahresvergleich auf 4,5 % sank, von 6,1 % im Vormonat und leicht unter der Markterwartung einer Inflationsrate von 4,6 %.

„Das ist der niedrigste Inflationsstand seit Beginn des Krieges in der Ukraine“, sagte Brzeski. „Aber das Marktvertrauen schwächt sich weiter ab und die Inflation ist immer noch nicht annähernd auf dem Niveau, das der Zentralbank Erleichterung oder Trost bringen würde.“

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